卡内基国际和平基金会分析：俄罗斯积极打击乌克兰的工厂和桥梁配资炒股是否适合小资金，乌钢产量百年首周归零，经济承压。乌克兰经济能否撑住？
图：基辅市区跨河大桥被袭，2026 年 10 月 2 日。路透社
卡内基分析：乌 2027 军费占 GDP43.8%，俄炸出的缺口需欧洲再掏数百亿美元。乌克兰经济与战争赛跑，寒冬考验基辅与布鲁塞尔双重韧性。
新闻导语
在乌克兰工业城市克里沃罗格，高炉熄火，安赛乐米塔尔冶金厂停摆；9 月，乌克兰整整一周没有产出一吨钢 —— 百年来首次。卡内基国际和平基金会 "Carnegie Politika" 项目研究员巴拉什・亚拉比克在媒体发表的分析中指出：俄军对工厂、桥梁、能源和物流的持续打击，正把乌克兰 "前线作战能力" 与 "后方经济保障能力" 之间的鸿沟越撕越大。2027 年乌预算草案中，国防支出占 GDP 的 43.8%、约占全部预算支出的三分之二，外援缺口高达数百亿美元；而俄罗斯同期国防开支也创下特别军事行动以来的纪录。
在工业城市克里沃罗格（Кривой Рог），高炉已经熄火（乌克兰国际文传电讯社）。安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）的冶金厂处于停产状态，其他大型生产企业也仅仅以战前产能的一小部分运转。这座城市拿到的税收更少了，不得不削减开支。如果照这样下去，明年市预算能勉强维持最基本的生命保障服务就算万幸了。
克里沃罗格的局势，只是悬在乌克兰头上的更大威胁的一个例子。由于俄军无休止的轰炸，这个国家在前线继续作战的能力，与乌克兰经济在后方保障作战的能力之间，差距正变得越来越大。
9 月，乌克兰用了整整一个星期没有生产出一吨钢 —— 这在一百年来尚属首次。而战争开始前的 2021 年，黑色冶金产品出口曾给国家带来 140 亿美元的收入。如今工厂的停摆，威胁着外汇收入、就业，以及预算的税收来源 —— 军费正是靠这些收入支撑的。
到今年冬天，乌克兰当局为能源设施准备的防护比以往更好，但俄罗斯也在适应，并不断扩大打击的地理范围。喷气式无人机的出现，使莫斯科能够打击加油站、仓库、数据中心和交通枢纽。
一个具有指标意义的例子，是对基辅桥梁的多次打击。要给道路交通和货物运输制造麻烦，并不一定要把桥炸毁：只要妨碍桥梁的使用就够了，而且这样做成本相对较低。
俄国袭击后，一家糖果店。基辅。2026年10月19日。
东欧媒体：乌克兰用无人机打击俄罗斯境内目标，在媒体上引起了轩然大波，本应把基辅的临时技术优势变成对莫斯科潜在谈判的施压杠杆。这些打击确实给俄罗斯经济造成了实际损害：例如，莫斯科试图把粮食出口从黑海转向其他路线的努力，目前距成功还很远。
然而，围绕乌克兰成功的媒体热情，有可能掩盖这样一个事实：俄罗斯已经展示出承受此类打击并予以回应的能力。而且，乌克兰给俄罗斯造成显著损害，完全不意味着它自己就能在俄方的回应面前站稳脚跟。
俄军对乌克兰工业和基础设施的打击，使这个国家失去收入，并迫使它把本已有限的预算资金花在重建上。问题的规模，从 2027 年预算草案中看得一清二楚。安全和国防支出被计划在 4.89 万亿格里夫纳的水平（按预算中规定的汇率，约合 1040 亿美元）—— 这占预计 GDP 的 43.8%，约占全部预算支出的三分之二。
但即便是这个惊人的数字，仍然低于对作战所需开销的估计。据乌克兰财政部第一副部长罗曼・叶尔莫利切夫（Роман Ермоличев）说，如果今年国防部的需求是 1550 亿美元，那么到 2027 年将增长到 1750 亿美元。其中超过 750 亿美元，要靠吸引额外融资和直接武器供应来覆盖。
俄罗斯方面则计划在 2027 年花费 17.1 万亿卢布（约合 2030 亿美元）用于国防 —— 这是全面入侵开始以来的创纪录数字（路透社）。诚然，用美元来比较军费并不是衡量军事潜力最精确的方法，但这些数字仍然让人看清基辅正承受着多么巨大的压力。乌克兰不得不继续同这样一个对手作战：它比自己强大，而且军事开支还在不断加码。
乌克兰 2027 年预算草案设定的赤字规模为 1.67 万亿格里夫纳，即 GDP 的 15%。政府把履行预算和覆盖国防需求所需的外部融资定为 781 亿美元。欧洲机构总体上认同这一评估，但这里说的是超出已商定的 2026—2027 年欧盟 900 亿欧元贷款之外的资金。
与此同时，融资需求还可能随着俄军打击造成的损害增大而进一步增长。预算草案是按乌克兰 GDP 预计增长 1.3%、名义预算收入增长 8.7% 来计算的。然而，对工厂、港口和物流的打击威胁着收入、工资和贸易流 —— 从而威胁着税收。与此同时，国防和重建开支还在上升。
每额外出现 1000 亿格里夫纳的收入缺口或未预计到的开支，都会使预算赤字占 GDP 的比例提高大约 0.9 个百分点 —— 即便不考虑名义 GDP 可能萎缩的情况。因此，对乌克兰来说，即将到来的这个冬天的主要任务，已经变成保住运转中的经济、确保供暖和电力供应不断档这类最基本的事情。
最高拉达预算委员会已经对一些收入预测表示怀疑。特别是，这些预测计入了议会甚至尚未批准的税收改革带来的收入，还有预计通过改进海关征收额外获得的 649 亿格里夫纳。
俄军的打击推高了基辅的开支，妨碍它规划支出和预计收入，使乌方无法评估未来究竟需要多少融资 —— 包括以欧洲援助形式提供的融资。
在 2026—2027 年 900 亿欧元的欧盟贷款中，大约 600 亿计划用于国防采购，其余 300 亿用于预算支持。加快这些款项的支付有助于缩小基辅当前的赤字，但会减少未来可用的融资规模。据国际货币基金组织（МВФ/IMF）预测，2027 年乌克兰将缺少 300 亿至 350 亿美元，2028 年缺 170 亿，2029 年再缺 20 亿（彭博社）。而这还只涉及预算赤字：预算外的军事需求不包含在内。这些资金中的很大一部分，将不得不由基辅的欧洲伙伴去筹措。
图：基辅被弹道导弹袭击，2026 年 10 月 7 日。 路透社
不仅如此，为乌克兰协调更大规模的援助，在欧洲恰好撞上法国、西班牙、意大利和波兰的选举活动。这意味着欧洲政治人物不得不在选前气氛中证明：为乌克兰援助拨出额外资金，比这些国家的内部需求更重要。
也就是说，俄军的打击不仅可能加深乌克兰军事能力与经济能力之间的鸿沟，还可能加深欧洲援助需求与欧洲可用于援助的资源之间的鸿沟。
基辅地铁站受损。2026年10月19日。
基辅日益增长的财政依赖，给了欧洲人更多机会要求乌克兰当局建立制度性的控制机制。忙于与反腐败机构对抗的总统办公室，把这视为对自身的风险。但欧盟已经把今年大约 200 亿欧元的援助，与实施改革（包括反腐败领域）以及通过增加预算收入的法律挂钩。
结果就变成了：恰恰是在俄军打击削弱乌克兰企业创收能力的时候，基辅却被要求加强反腐败控制、增加税收。
悖论在于，对欧洲援助日益增长的需求，可能加剧乌克兰各机构之间的冲突。要获得新的融资，就需要那些能强化反腐败机构的改革。然而，弗拉基米尔・泽连斯基的团队在战时把这些改革视为对总统权力不受欢迎的妨碍。
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同样，推行不得人心的改革的必要性，也威胁着本就脆弱的议会多数。结果，那些旨在巩固乌克兰国家的措施，实际上可能破坏这个国家赖以运转的政治机制。
布鲁塞尔同样面临两难：放宽援助条件，可能削弱欧盟多年来一直支持的乌克兰机构；拖延付款，则可能加剧乌克兰的经济危机。关于新一笔款项的谈判，将不可避免地成为欧洲选举政治的一部分：支持基辅的代价不断上升，会迫使欧洲更严格地要求基辅拿出交代。乌克兰经济越弱，欧洲援助的条件对维持基辅权力平衡的意义就越大。
即将到来的冬天，将成为乌克兰和欧洲的双重考验。乌克兰完全有可能在经济弱化的情况下守住前线。但要防止它进一步衰落，就需要新的欧洲融资和政治改革 —— 而泽连斯基可能在这些改革中看到对自己政治主导地位的威胁。归根结底，问题不仅在于乌克兰能否继续战争配资炒股是否适合小资金，还在于它能否保住一个仍然运转有效的国家。
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