澳央行加息周期是否临近尾声通胀与风险博弈下的政策抉择

　　新华财经悉尼5月6日电（记者李晓渝）澳大利亚储备银行（央行）5日宣布，将基准利率上调25个基点至4.35%，这是澳央行2026年内第三次加息。尽管加息幅度符合市场预期，但围绕本轮紧缩周期是否接近尾声，市场判断存在分歧。

　　从政策表态看，澳央行维持偏“鹰派”立场。货币政策声明显示，澳央行董事会认为中东局势推高燃料及相关大宗商品价格，已对通胀形成上行压力，且存在通过“第二轮效应”向更广泛商品和服务价格传导的风险。同时，通胀压力叠加在年初已处高位的通胀基础之上，反映出澳大利亚经济仍面临产能约束。

　　通胀压力再起

　　澳大利亚统计局发布的最新数据显示，2026年3月该国整体消费者价格指数同比涨幅为4.6%，相比前一个月的3.7%有大幅上升，达到2023年9月以来的最高水平；核心通胀率则保持在3.3%不变，略低于市场此前预期的3.4%。澳大利亚央行设定的通胀率目标区间为2%-3%。

　　澳央行董事会指出，该行已更新其预测以反映最新数据及中东局势发展。目前的基准预测情景是，假设中东冲突将较快得到解决，燃料价格将会回落。在此情景下，澳央行认为核心通胀率的峰值将高于今年2月时的预期，随后随着需求增长放缓以及在较高利率作用下产能约束缓解，通胀将逐步回落。

　　具体来说，澳央行目前预测，按同比计算，今年6月，该国整体通胀率将达到4.8%，高于此前预测的4.2%；核心通胀率将达到3.8%，高于此前预测的3.7%。今年12月，整体通胀率将降至4%，高于此前预测的3.6%；核心通胀率将降至3.5%，高于此前预测的3.2%。明年6月，整体通胀率预计将降至2.4%，核心通胀率将降至3.1%。但如果中东冲突持续时间更长或程度更严重，导致能源价格在预测期内居高不下，澳央行认为通胀率将高于基准预测，而这将抑制家庭可支配收入和家庭消费的增长，并可能导致企业减少投资支出。在不确定性显著上升的情况下，家庭和企业可能会大幅削减开支，这将在一定程度上缓解通胀压力，但会导致失业率上升。

　　布洛克暗示将按下“暂停键”

　　事实上，即使在基准预测情景之内，澳大利亚经济增长放缓和失业率上升的风险也不容忽视。根据新的基准预测，今年6月，GDP同比增幅将从去年12月的2.6%降至1.9%，然后到今年12月将进一步降至1.3%。明年6月、12月和2027年6月，GDP同比增幅预计将分别为1.3%、1.4%和1.4%。此前，澳央行预测GDP同比增幅在今年6月只会降至2.1%，到12月将降至1.8%。另一方面，今年6月的失业率预计将从去年12月的4.3%降至4.2%，但此后这项指标将持续上升，在今年12月、明年6月和12月，以及后年6月，分别达到4.3%、4.4%、4.6%和4.7%。

　　需要注意的是，澳央行一直强调实现物价稳定和充分就业的双重使命。澳央行行长布洛克5日表示，当前经济增长预期降至约1.3%，处于较为疲弱水平。中东冲突推高能源价格并压低实际收入，“使所有人都感到更为贫困”。她同时承认，央行在权衡中可能对通胀风险赋予了更大权重，而对消费可能明显回落的风险关注不足，经济出现更大幅放缓甚至衰退的可能性“始终存在”。目前，中东冲突使通胀与经济增长之间的权衡明显恶化，在既定通胀水平下，货币政策取舍更加困难。她甚至暗示，如果没有发生中东冲突，澳央行可能都无需进行年内第三次加息。从布洛克的表态来看，澳央行的货币政策前景很可能并非只有继续加息一条路径。

　　加息路径存在分歧澳元走势或分化

　　在此背景下，市场对澳央行后续政策路径的判断存在明显分歧。当地媒体引用资产管理公司施罗德（Schroders）固定收益业务负责人凯莉·伍德（Kellie Wood）的话说，鉴于能源价格上涨和经济增长风险可能会在降低经济需求方面发挥更大作用，澳央行此次加息后可能对未来进一步加息采取更加谨慎的态度，可能从现在开始维持利率不变。

　　德意志银行首席经济学家菲尔·奥多纳霍（Phil O‘Donaghoe）此前表示，利率政策主要通过影响需求发挥作用，但当前通胀更多源于能源冲击等供给侧问题，因此即便将基准利率提升到更高水平，对未来几个月通胀路径的影响也有限。在此情况下，澳央行加息更多是为了向市场传递其对通胀目标的承诺信号，而非直接压低通胀水平。因此，他预测本次加息可能是2026年的最后一次加息。

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　　同时，也有观点认为紧缩尚未结束。道富环球投资管理公司经济学家克里希纳·比马瓦拉普（Krishna Bhimavarapu）表示，在地缘政治冲突推高能源和运输成本、通胀风险仍偏上行的情况下，澳央行仍存在最多再加息两次的可能性。

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　　IFM Investors首席经济学家亚历克斯·乔伊纳（Alex Joiner）表示，澳央行当前仍将重点关注通胀上行风险，而非经济增长下行风险，其未来政策路径可能仍会取决于数据变化及地缘政治因素，6月和8月货币政策会议均存在调整利率的可能。从最新调整的基准预测来看，澳央行可能在2026年末至2027年重新转向宽松立场。

　　此外，还有分析人士认为，澳央行至少在6月有较大可能会暂停加息。西太平洋银行首席经济学家露西·埃利斯认为，澳央行年内仍可能进一步加息，但6月会议是否行动“更加难以判断”，短期内存在暂停观察的空间。

　　澳新银行澳大利亚经济研究主管亚当·博伊顿（Adam Boyton）表示，尽管货币政策声明语气偏鹰，但澳央行更倾向于保持政策灵活性，6月暂停加息仍是基准情景。至于8月会议，如果当时中东冲突仍持续，澳经济活动继续走弱，澳央行可能维持利率不变；但考虑到本月澳央行的政策表态偏鹰派，且今年6月的核心通胀率基准预测被上调，澳央行届时再次加息的风险已经有所上升。

　　在货币政策与经济双重不确定性加大的背景下，澳元走势也面临分化压力。货币政策声明显示，澳央行董事会认为，在连续三次加息之后，当前货币政策已处于能够应对形势变化的良好位置。这一表述被市场解读为澳央行可能接近暂停加息。受此影响，叠加加息决定已被市场提前消化，以及美元避险需求因中东局势获得提振等因素，澳元在加息决定宣布后未获支撑并短线回落。

　　随着澳央行行长布洛克在随后记者会上强调将根据数据变化评估政策路径，市场对未来利率走向的预期出现调整，澳元自低位出现一定反弹。从当日盘面表现看，市场对未来货币政策路径的分歧仍较明显，或加剧澳元走势波动。

　　总体来看，澳大利亚货币政策正从单一的抗通胀阶段，转向更加复杂的多重目标权衡阶段。未来政策路径将高度依赖通胀、就业及外部风险演变，紧缩周期是否临近谢幕仍有待进一步观察，而澳元走势也因此仍存不确定性。

　　编辑：马萌伟

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